В целом налоговые стимулы могут оказывать разнонаправленное воздействие на сбережения. Они увеличивают отдачу от сбережений, что, с одной стороны, стимулирует людей сохранять больше средств, а с другой — позволяет им потреблять больше и в текущем, и в будущем периоде. Последнее означает, что индивиды повышают текущее потребление и уменьшают текущие сбережения. Однако помимо общего влияния на сбережения тот факт, что пенсии становятся более привлекательным инструментом по сравнению с другими формами накоплений, стимулирует людей инвестировать именно в пенсионные фонды, а не в другие активы. Таким образом, государство прибегает к налоговым льготам, чтобы стимулировать население делать сбережения в пенсионных фондах. Государство стремится к тому, чтобы граждане хранили нетронутой некоторую сумму накоплений вплоть до окончания трудовой карьеры, а пенсионные выплаты принимали бы форму аннуитета. Налоговые льготы необходимы, чтобы убедить людей это делать, поскольку в иной ситуации они могли бы отказаться от такой относительно малопривлекательной формы сбережений.

Нынешняя система налоговых льгот носит резко регрессивный характер. Она намного более выгодна богатым, чем бедным индивидам. Очевидно, что богатые люди в целом инвестируют больше средств в пенсионные фонды. Кроме того, объем налоговых льгот зависит от предельной ставки подоходного налога, а она выше у получателей высоких доходов. Оценки показали, что половина всех выгод от налоговых льгот приходится на 10% самых богатых налогоплательщиков, а четверть — на 2,5% самых богатых. Очевидно, что государство не может запретить богатым людям осуществлять пенсионные сбережения, однако оно могло бы установить ограничения на максимальную величину взносов, которые подпадают под налоговые льготы. Более того, оно могло бы сделать субсидии, предоставляемые индивидам со средними и низкими заработками, относительно более щедрыми, если бы установило налоговые льготы на одном уровне для всех налогоплательщиков (ограничив их базовой ставкой подоходного налога). Кроме того, государство могло бы ввести софинансирование пенсий по аналогии с тем, что действует в рамках национальной схемы пенсионных сбережений: предполагается, что на каждые 4% заработков, перечисленных в пенсионный фонд, государство добавляет дополнительно 1%.